Estratégias de negociação de renda fixa de borboletas

Borboleta Positiva.
DEFINIÇÃO de 'Positive Butterfly'
Uma borboleta positiva é uma mudança de curva de rendimento não paralela na qual as taxas de curto e longo prazo mudam para cima em uma magnitude maior do que as taxas de médio prazo. Essa mudança na curva de rendimento efetivamente diminui a curvatura da curva.
Curva de rendimento normal.
Curva de rendimento
Montando a curva de rendimento.
Comércio de Steepener de Curva.
QUEBRANDO 'Borboleta Positiva'
A curva de juros é um gráfico que traça os rendimentos de títulos de qualidade similar em relação a seus vencimentos, variando do mais curto ao mais longo. A curva de rendimentos mostra os rendimentos de títulos com vencimentos variando de 3 meses a 30 anos e, assim, permite aos investidores rapidamente comparar as taxas oferecidas por títulos de curto, médio e longo prazos. O curto prazo da curva de juros baseada nas taxas de juros de curto prazo é determinado pelas expectativas da política do Federal Reserve; ela aumenta quando se espera que o Fed aumente as taxas e caia quando as taxas de juros deverão ser cortadas. O longo prazo da curva de juros é influenciado por fatores como a perspectiva sobre a inflação, demanda e oferta de investidores, crescimento econômico, investidores institucionais que negociam grandes blocos de títulos de renda fixa, etc.
Em um ambiente de taxa de juros normal, a curva se inclina para cima da esquerda para a direita, indicando uma curva de rendimento normal. No entanto, a curva de juros muda quando as taxas de juros prevalecentes nos mercados mudam. Quando os rendimentos dos títulos mudam na mesma magnitude entre os vencimentos, chamamos a mudança de uma mudança paralela. Quando os rendimentos mudam em diferentes magnitudes ao longo dos vencimentos, a mudança resultante na curva é um deslocamento não paralelo. Uma mudança não paralela nas taxas de juros pode levar a uma borboleta negativa ou positiva, que são termos usados ​​para descrever a forma da curva depois que ela muda. A conotação de uma borboleta é dada porque o setor de maturidade intermediário é comparado ao corpo da borboleta e os setores de maturidade curta e maturidade longa são vistos como as asas da borboleta.
A borboleta negativa ocorre quando as taxas de juros de curto e longo prazo diminuem em um grau maior do que as taxas de prazo intermediário, acentuando a corcunda na curva.
Uma borboleta positiva ocorre quando as taxas de juros de curto e longo prazos aumentam em uma taxa mais alta do que as taxas de prazo intermediário. Para colocar de outra forma, as taxas de médio prazo aumentam em uma taxa menor do que as taxas de curto e longo prazo, causando uma mudança não paralela na curva que torna a curva menos modesta, ou seja, menos curva. Por exemplo, suponha que os rendimentos dos títulos do Tesouro a um ano e dos títulos do Tesouro a 30 anos subam 100 pontos base (1%). Se durante o mesmo período, a taxa de notas do tesouro de 10 anos permanecer a mesma, a convexidade da curva de juros aumentará.

Borboleta longa espalhada com chamadas.
Para lucrar com ações de preço de ações neutras perto do preço de exercício das chamadas curtas (greve do centro) com risco limitado.
Explicação.
Exemplo de propagação de borboleta longa com chamadas.
Um longo spread borboleta com chamadas é uma estratégia de três partes que é criada ao comprar uma chamada com um preço de exercício mais baixo, vendendo duas chamadas com um preço de exercício mais alto e comprando uma ligação com um preço de exercício ainda mais alto. Todas as chamadas têm a mesma data de vencimento e os preços de exercício são equidistantes. No exemplo acima, uma chamada 95 é adquirida, duas 100 chamadas são vendidas e uma chamada 105 é adquirida. Essa estratégia é estabelecida para um débito líquido, e tanto o lucro potencial quanto o risco máximo são limitados. O lucro máximo é realizado se o preço da ação for igual ao preço de exercício das chamadas curtas (greve do centro) na data de vencimento. O risco máximo é o custo líquido da estratégia, incluindo comissões, e é realizado se o preço da ação estiver acima do preço de exercício mais alto ou abaixo do preço de exercício mais baixo no vencimento.
Essa é uma estratégia avançada porque o potencial de lucro é pequeno em termos de dólares e porque os “custos” são altos. Dado que existem três preços de exercício, há várias comissões, além de três spreads bid-ask ao abrir a posição e novamente ao fechá-la. Como resultado, é essencial abrir e fechar a posição a “bons preços”. É importante garantir que a relação risco / recompensa incluindo comissões seja favorável ou aceitável.
Lucro máximo.
O potencial de lucro máximo é igual à diferença entre os preços de exercício mais baixos e médios menos o custo líquido da posição incluindo comissões, e este lucro é realizado se o preço da ação for igual ao preço de exercício das chamadas curtas (centro de greve) em expiração.
No exemplo acima, a diferença entre os preços de exercício mais baixos e médios é de 5,00, e o custo líquido da estratégia é de 1,25, não incluindo as comissões. O lucro máximo, portanto, é de 3,75 menos comissões.
Risco máximo.
O risco máximo é o custo líquido da estratégia, incluindo comissões, e há dois resultados possíveis em que a perda desse montante é percebida. Se o preço das ações estiver abaixo do preço de exercício mais baixo na expiração, todas as chamadas expirarão sem valor e o custo total da estratégia, incluindo comissões, será perdido. Além disso, se o preço da ação estiver acima do preço de exercício mais alto na expiração, todas as chamadas estarão no dinheiro e a posição de propagação borboleta terá um valor líquido igual a zero na expiração. Como resultado, o custo total do cargo, incluindo comissões, é perdido.
Preço da ação breakeven no vencimento.
Existem dois pontos de equilíbrio. O ponto de equilíbrio mais baixo é o preço da ação igual ao menor preço de exercício mais o custo da posição incluindo comissões. O ponto de equilíbrio superior é o preço da ação igual ao preço de exercício mais alto menos o custo da posição.
Diagrama e tabela de lucros / perdas: propagação de borboletas longas com chamadas.
Previsão de mercado apropriada.
Um spread longo de borboleta com chamadas realiza seu lucro máximo se o preço da ação for igual ao preço de exercício do centro na data de vencimento. A previsão, portanto, pode ser “neutra” ou “modestamente otimista”, dependendo da relação entre o preço da ação e o preço de exercício do centro quando a posição é estabelecida.
Se o preço da ação estiver próximo do preço de exercício do centro quando a posição é estabelecida, a previsão deve ser para ação de preço inalterada ou neutra.
Se o preço da ação estiver abaixo do preço de exercício central quando a posição for estabelecida, a previsão deve ser para que o preço da ação aumente para o preço de exercício central na expiração (modestamente otimista).
Embora se possa imaginar um cenário em que o preço da ação esteja acima do preço de exercício central e um spread longo de borboleta com chamadas lucraria com uma ação de preço de baixa, é mais provável que outra estratégia seria uma opção mais lucrativa para uma previsão de baixa.
Discussão de estratégia.
Uma propagação de borboleta longa com chamadas é a estratégia de escolha quando a previsão é para ação de preço de ação perto do preço de greve central do spread, porque o spread de borboleta longo lucra com o decaimento do tempo. No entanto, ao contrário de um short straddle ou short strangle, o risco potencial de uma longa propagação de borboleta é limitado. A desvantagem é que um spread longo de borboleta tem um potencial de lucro muito menor em termos de dólar do que um straddle curto comparável ou strangle curto. Além disso, as comissões para um spread borboleta são maiores do que para straddle ou strangle.
Os spreads longos de borboletas são sensíveis às mudanças na volatilidade (consulte Impacto da mudança na volatilidade). O preço líquido de um spread borboleta cai quando a volatilidade aumenta e aumenta quando a volatilidade cai. Consequentemente, alguns traders compram spreads borboleta quando prevêem que a volatilidade cairá. Como a volatilidade dos preços das opções tende a cair acentuadamente após os relatórios de lucros, alguns traders comprarão um spread borboleta imediatamente antes do relatório. O lucro potencial é “alto” em termos percentuais e o risco é limitado ao custo do cargo, incluindo comissões. O sucesso dessa abordagem na compra de spreads de borboleta exige que o preço das ações fique entre o preço mais baixo e o preço mais alto da borboleta. Se o preço da ação subir ou cair demais, uma perda será incorrida.
Se a volatilidade for constante, spreads longos de borboleta com chamadas não aumentam de valor e, portanto, não mostram muito lucro, até que esteja muito próximo do vencimento e o preço das ações esteja próximo do preço de exercício central. Em contraste, os strads curtos e os estrangulamentos curtos começam a mostrar pelo menos algum lucro no início do ciclo de vencimento, desde que o preço das ações não saia da faixa de lucro.
Além disso, enquanto o lucro potencial de um longo spread borboleta é um “alto percentual de lucro sobre o capital em risco”, o custo típico do dólar de um spread borboleta é “baixo”. Como resultado, muitas vezes é necessário negociar um grande número. de borboleta se espalha se o objetivo é obter um lucro em dólares igual ao lucro esperado em dólar de um straddle curto ou estrangulado. Além disso, não se deve esquecer que o risco de uma longa propagação de borboleta ainda é 100% do custo da posição. Portanto, se o preço das ações começar a cair abaixo do preço de exercício mais baixo ou a subir acima do preço de exercício mais alto, um comerciante deve estar pronto para encerrar a posição antes que uma grande perda percentual seja incorrida.
A disciplina de paciência e negociação é necessária quando se negocia longos spreads de borboletas. A paciência é necessária porque essa estratégia lucra com a decadência do tempo, e a ação do preço das ações pode ser inquietante à medida que sobe e desce em torno do preço de exercício central à medida que a expiração se aproxima. A disciplina de negociação é necessária porque, como abordagens de vencimento, mudanças “pequenas” no preço das ações podem ter um alto impacto percentual sobre o preço de um spread de borboleta. Os comerciantes devem, portanto, ser disciplinados em obter lucros parciais, se possível, e também em tomar "pequenas" perdas antes que as perdas se tornem "grandes".
Impacto da variação do preço das ações.
A “Delta” estima quanto uma posição irá mudar de preço à medida que o preço da ação muda. Chamadas longas têm deltas positivos e chamadas curtas têm deltas negativos.
Independentemente do prazo até a expiração e independentemente do preço da ação, o delta líquido de um longo spread borboleta permanece próximo de zero até um ou dois dias antes do vencimento. Se o preço das ações estiver abaixo do preço de exercício mais baixo em um spread longo de borboleta com chamadas, o delta líquido é um pouco positivo. Se o preço das ações estiver acima do preço de exercício mais alto, o delta líquido será ligeiramente negativo. No geral, uma longa propagação de borboleta com chamadas não beneficia da alteração do preço das ações; lucra com a decadência do tempo, desde que o preço da ação esteja entre as altas e as menores.
Impacto da mudança na volatilidade.
A volatilidade é uma medida de quanto o preço de uma ação flutua em termos percentuais, e a volatilidade é um fator nos preços das opções. À medida que a volatilidade aumenta, os preços das opções tendem a subir se outros fatores, como o preço das ações e o prazo até a expiração, permanecerem constantes. As opções longas, portanto, aumentam de preço e ganham dinheiro quando a volatilidade aumenta, e as opções curtas aumentam de preço e perdem dinheiro quando a volatilidade aumenta. Quando a volatilidade cai, acontece o oposto; opções longas perdem dinheiro e opções curtas ganham dinheiro. “Vega” é uma medida de quanto a volatilidade cambiante afeta o preço líquido de uma posição.
Longa borboleta se espalha com chamadas têm uma vega negativa. Isso significa que o preço de um longo spread de borboleta cai quando a volatilidade aumenta (e o spread perde dinheiro). Quando a volatilidade cai, o preço de um longo spread de borboleta aumenta (e o spread gera dinheiro). Os spreads longos de borboletas, portanto, devem ser comprados quando a volatilidade é “alta” e a previsão é de declínio.
Impacto do tempo.
A parte do valor do tempo do preço total de uma opção diminui conforme as abordagens de expiração. Isso é conhecido como erosão do tempo. "Theta" é uma medida de quanto tempo a erosão afeta o preço líquido de uma posição. Posições de opções longas têm teta negativo, o que significa que elas perdem dinheiro com a erosão do tempo, se outros fatores permanecerem constantes; e opções curtas têm teta positiva, o que significa que elas ganham dinheiro com a erosão do tempo.
Um spread longo de borboleta com chamadas tem um teta positivo líquido, desde que o preço das ações esteja em um intervalo entre os preços de exercício mais baixos e mais altos. Se o preço da ação sair desse intervalo, no entanto, o theta se tornará negativo como abordagens de vencimento.
Risco de atribuição antecipada.
As opções de ações nos Estados Unidos podem ser exercidas em qualquer dia útil, e os detentores de posições de opções de ações a descoberto não têm controle sobre quando eles serão obrigados a cumprir a obrigação. Portanto, o risco de atribuição antecipada é um risco real que deve ser considerado ao entrar em posições que envolvam opções curtas.
Embora as chamadas longas em um longo período de propagação de borboleta não corram risco de atribuição antecipada, as chamadas curtas têm esse risco. A cessão antecipada de opções de ações geralmente está relacionada a dividendos. As chamadas curtas atribuídas antecipadamente são geralmente atribuídas no dia anterior à data ex-dividendo. As chamadas in-the-money cujo valor de tempo é menor que o dividendo têm uma alta probabilidade de serem atribuídas.
Se uma chamada curta for atribuída, 100 ações serão vendidas a descoberto e as chamadas longas (preços de exercício mais baixos e mais altos) permanecerão abertas. Se uma posição de estoque curta não é desejada, ela pode ser fechada de duas maneiras. Primeiro, 100 ações podem ser compradas no mercado. Em segundo lugar, a posição curta de 100 ações pode ser encerrada através do exercício da chamada longa de menor alcance. Lembre-se, no entanto, que o exercício de uma chamada longa perde o valor de tempo dessa chamada. Portanto, é geralmente preferível comprar ações para fechar a posição de estoque curta e, em seguida, vender a longa chamada. Esta ação de duas partes recupera o valor de tempo da chamada longa. Uma ressalva é comissões. Comprar ações para cobrir a posição de estoque curta e depois vender a chamada longa só é vantajoso se as comissões forem menores que o valor de tempo da longa chamada.
Se ambas as chamadas curtas forem atribuídas, então 200 ações serão vendidas a descoberto e as chamadas longas (preços de exercício mais baixos e mais altos) permanecerão abertas. Novamente, se uma posição de estoque curta não for desejada, ela pode ser fechada de duas maneiras. 200 ações podem ser adquiridas no mercado, ou ambas as chamadas longas podem ser exercidas. No entanto, como discutido acima, uma vez que o exercício de uma longa chamada perde o valor do tempo, geralmente é preferível comprar ações para fechar a posição de estoque curta e depois vender as chamadas longas. A advertência, como mencionado acima, é comissões. Comprar ações para cobrir a posição de estoque curta e depois vender as chamadas longas só é vantajoso se as comissões forem menores que o valor de tempo das chamadas longas.
Note, no entanto, que qualquer que seja o método usado, comprando ações e vendendo a longa chamada ou exercendo a longa chamada, a data da compra de ações será um dia depois da data da venda a descoberto. Essa diferença resultará em taxas adicionais, incluindo taxas de juros e comissões. A atribuição de uma opção curta também pode acionar uma chamada de margem se não houver um patrimônio de conta suficiente para suportar a posição de estoque criada.
Posição potencial criada na expiração.
A posição na expiração de um spread longo de borboleta com chamadas depende da relação entre o preço das ações e os preços de exercício do spread. Se o preço das ações estiver abaixo do preço de exercício mais baixo, todas as chamadas expirarão sem valor e nenhuma posição será criada.
Se o preço da ação estiver acima do menor preço e na ou abaixo da greve do centro, a menor chamada longa de exercício será exercida. O resultado é que 100 ações são compradas e uma posição de ações de 100 ações é criada.
Se o preço da ação estiver acima do centro da greve e igual ou menor do que o greve mais alto, a chamada longa de menor impacto será exercida e as duas chamadas curtas de médio ataque serão atribuídas. O resultado é que 100 ações são compradas e 200 ações são vendidas. O resultado líquido é uma posição curta de 100 ações.
Se o preço da ação estiver acima do preço mais alto, as duas chamadas longas (menor e maior) são exercidas e as duas chamadas curtas (médio) são atribuídas. O resultado é que 200 ações são compradas e 200 ações são vendidas. O resultado líquido não é uma posição, embora tenham sido incorridas várias comissões de compra e venda de ações.
Outras considerações.
Uma longa propagação de borboleta com chamadas também pode ser descrita como a combinação de um spread de chamada de compra e um spread de chamada de bear. O spread de chamada de compra é a chamada de menor greve longa combinada com uma das chamadas de curto centro de greve, e o spread de chamada de bear é a outra chamada de centro-greve curta combinada com a longa chamada de greve mais alta.
Acredita-se que o termo “borboleta” no nome da estratégia tenha se originado do diagrama de perda de lucros. O pico no meio do diagrama de uma longa borboleta se parece vagamente com o corpo de uma borboleta, e as linhas horizontais que se estendem acima da batida mais alta e abaixo da batida mais baixa parecem vagamente como as asas de uma borboleta.
Estratégias Relacionadas.
Um spread borboleta curto com chamadas é uma estratégia de três partes criada com a venda de uma chamada com um preço de exercício mais baixo, a compra de duas chamadas com um preço de exercício mais alto e a venda de uma ligação com um preço de exercício ainda mais alto.
Um longo spread borboleta com puts é uma estratégia de três partes que é criada ao comprar um put a um preço de exercício mais alto, vendendo dois puts com um preço de exercício mais baixo e comprando um put com um preço de exercício ainda mais baixo.
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A negociação de opções acarreta riscos significativos e não é apropriada para todos os investidores. Certas estratégias de opções complexas carregam riscos adicionais. Antes de negociar opções, por favor leia Características e Riscos das Opções Padronizadas. A documentação de suporte para quaisquer reivindicações, se aplicável, será fornecida mediante solicitação.
Gráficos, capturas de tela, símbolos de ações da empresa e exemplos contidos neste módulo são apenas para fins ilustrativos.

Estratégias de negociação de renda fixa da Butterfly
A borboleta longa pode ser usada para gerar renda extra quando o investidor acredita que o mercado está estagnado, mas não quer a exposição a um inesperado aumento ou queda. A estratégia consiste em comprar uma chamada dentro do dinheiro e uma fora do dinheiro e escrever duas chamadas no dinheiro.
Diagrama de pagamento.
Y menos custo de estratégia.
mercado em torno de greve superior ou inferior: dói.
O lucro máximo da borboleta longa será obtido se o mercado terminar no preço médio de exercício no vencimento. Nesse caso, somente a chamada de preço de exercício inferior terminará no dinheiro. Por conseguinte, o comerciante lucra com a diferença entre o preço de exercício médio e inferior, menos o custo do spread. A maior parte desse lucro se desenvolverá no último mês, à medida que a deterioração do tempo se acelera. O máximo que o comerciante pode perder é o custo do spread, que ocorrerá se o mercado acabar além da "asa" da borboleta longa.
Outras considerações.
Exercício: a presença de opções curtas na estratégia significa que um aumento no preço de mercado acima do preço de exercício central introduz o risco de exercício. Liquidez do mercado: a borboleta longa pode ser difícil de colocar em todas as ações, com exceção das mais líquidas. As opções fora do dinheiro que são exigidas em ambos os lados são frequentemente pouco negociadas, tornando a estratégia difícil e às vezes dispendiosa para configurar e negociar. Nestas circunstâncias, a recompensa pode não justificar o esforço de entrar na posição.
Ação de acompanhamento.
Se o preço da ação permanecer estável, a posição pode ser deixada até próximo ao vencimento, já que o lucro se desenvolve quase que inteiramente no último mês.
Se o preço da ação subir rapidamente, o comerciante pode considerar a liquidação da posição para evitar o exercício. Se o preço da ação cair drasticamente, o negociador pode fechar a fim de recuperar algum valor de tempo das etapas tomadas da estratégia.
Pontos para lembrar.
Certifique-se de que as recompensas sejam suficientes para justificar o estabelecimento da estratégia em primeiro lugar. Não use essa estratégia em ações de ações pouco negociadas. Digite a posição com pelo menos um mês até o vencimento.
Agora é dezembro. Você acredita que as ações da XYZ Limited provavelmente permanecerão estáveis ​​por alguns meses e desejar obter algum rendimento durante esse período. Você considera vender um straddle, mas está preocupado que uma quebra inesperada de qualquer maneira no mercado pode ser muito prejudicial. Você decide usar a borboleta longa para limitar a perda que você enfrentaria no caso de tal movimento.
Compra 1 Fev $ 2.75 Ligue para @ $ 0.45.
Vender 2 fev $ 3,00 chama @ $ 0,27.
Comprar 1 Fev $ 3.25 Ligue @ $ 0.14.
Alternativas sintéticas.
Como descrito acima, a borboleta longa pode ser construída usando apenas chamadas. No entanto, existem várias maneiras alternativas de configurar essa estratégia. Esses incluem:
Long colocar X, curto dois coloca Y, longo colocar Z Long colocar X, curto colocar Y, curto chamada Y, longa chamada Z longa chamada X, chamada curta Y, curto colocar Y, longo colocar Z.
A decisão de como construir a borboleta longa será influenciada por vários fatores.
O custo da estratégia pode variar dependendo das opções de componentes usadas. O comerciante pode precisar examinar a maneira mais econômica de entrar na posição.
A liquidez das várias séries de opções deve ser considerada como a borboleta longa pode ser difícil de negociar na melhor das hipóteses.
Embora o uso da borboleta longa implique uma visão neutra da direção do mercado, qualquer inclinação para o otimismo ou pessimismo influenciará a escolha das opções de componentes. Como a estratégia envolve sempre a venda de opções em torno do dinheiro, há sempre o risco de exercício, pois o preço de mercado se afasta do preço de exercício central. Se esse risco está presente no caso de um aumento do mercado ou de uma queda do mercado, isso dependerá do fato de as chamadas, os lançamentos ou a combinação dos dois terem sido vendidos. Se o comerciante construiu a borboleta longa usando apenas chamadas, um aumento no mercado introduz o risco de exercício. Se apenas as opções forem utilizadas, uma queda no mercado expõe o comerciante ao mesmo risco. Portanto, qualquer visão direcional do mercado que o comerciante detenha pode sugerir uma maneira de estruturar a borboleta longa em detrimento de outra.
A segunda das três alternativas listadas acima sugere que a borboleta longa pode ser pensada como uma extensão do straddle curto. As asas externas atuam como proteção em caso de um movimento brusco no mercado. Um movimento brusco no mercado pode ser devastador para o short straddle, enquanto a perda é limitada para o detentor de uma borboleta longa. Quando o preço das ações ultrapassa o preço de exercício de uma das pernas externas, o comerciante fica protegido de qualquer perda adicional.
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Borboleta em Estratégias de Negociação de Renda Fixa.
Os negociantes de títulos de dívida usam tráfegos borboleta para explorar as mudanças na curva de rendimento, que é um gráfico dos rendimentos dos títulos versus suas datas de vencimento. A estratégia pede que o trader compre títulos de certos vencimentos e faça empréstimos e vendas a curto prazo - aqueles com outros vencimentos. Em tempos normais, o rendimento até o vencimento - o retorno total dividido pelo preço do título - é maior para um título com uma data de vencimento mais distante, que é quando o portador do título recebe o valor nominal do título e os juros remanescentes. No entanto, a forma da curva de juros pode mudar devido a mudanças nas taxas de juros, freqüentemente por causa de eventos econômicos ou políticos. Os negócios de borboletas reagem a essas mudanças com lucros ou perdas.
Noções básicas de borboleta.
Comércios de borboleta são assim chamados por causa de uma vaga semelhança entre certas concentrações de detenções de títulos ao longo da curva de rendimento e partes de uma borboleta. Um "haltere" A carteira tem uma concentração de obrigações de longo e curto prazos, mantendo menos obrigações de prazo intermédio. O haltere forma as "asas" da borboleta. Uma "bala" o portfólio é o oposto - fortemente ponderado em títulos de vencimento intermediário - e a bala forma o "corpo" da borboleta. Um comerciante entra em um longo comércio de borboletas comprando as asas e encurtando o corpo.
Duração do vínculo
Os lucros e perdas de trocas de borboleta dependem de como a curva de rendimento muda de forma ao longo do tempo e se a mudança de forma é uniforme ao longo de todos os vencimentos ou afeta certos vencimentos mais do que outros - em parte devido às obrigações. durações. A duração de um título é, grosso modo, seu período de retorno. Os títulos de maior rendimento têm durações mais curtas porque você recebe mais juros do que com uma ligação de baixa rentabilidade. A duração de um título diminui à medida que sua data de vencimento se aproxima, de modo que os títulos de curto prazo têm durações mais baixas. "$ Duration" de uma ligação é o produto de seu preço e sua duração, expressa em dólares-anos.
Convexidade Bond.
Um trader de títulos pode calcular a duração de seu portfólio a qualquer momento. As transações de renda fixa de borboletas geralmente envolvem a compra simultânea e o curto de títulos de diferentes vencimentos, de tal forma que a alteração líquida na duração do portfólio é zero. O potencial de lucro de tais transações repousa em parte na carteira "convexidade". qual é o relacionamento em forma de U que você obtém ao traçar os preços dos títulos em relação aos seus rendimentos. Por exemplo, imagine dois títulos com a mesma duração e rendimento, e que as taxas de juros de repente mudam. O preço do título com maior convexidade será menos afetado pelas mudanças na taxa de juros do que o vínculo menos convexo. Uma estratégia de borboleta pode explorar essa diferença, porque os títulos de prazo intermediário são menos convexos do que os títulos de longo prazo ou de curto prazo.
Vídeo do dia.
Exemplo de borboleta.
Em um exemplo simples de um comércio de borboletas, um corretor de títulos pode carregar títulos com vencimentos de quatro e oito anos - as asas de borboleta - e encurtar os títulos de seis anos, que constituem a borboleta & # 39; s corpo. Além disso, o trader compra e fecha os títulos de forma que a duração total do portfólio não se altere por causa dos negócios. Uma característica dessa estratégia é que as asas são mais convexas que o corpo. O comércio não requer dinheiro adiantado, uma vez que o produto das obrigações shorted compensar o custo dos títulos adquiridos. Se os rendimentos das obrigações de longo prazo diminuírem, a curva de rendimento "nivela-se" - a diferença de rendimento entre as diminuições de títulos de longo prazo e de curto prazo - o comércio de borboletas terá um lucro porque os preços dos títulos das alas mais convexas aumentarão mais do que os do corpo menos convexo.
Variações de Estratégia.
Existem muitas variações na borboleta, permitindo que os comerciantes lucrem com uma curva de juros que se torna mais inclinada, achatada ou inalterada. Cada estratégia também carrega seus próprios riscos, mas geralmente, se a curva de juros desafia as expectativas de um comerciante de borboletas, as perdas resultarão. Os comerciantes podem proteger parcialmente seus riscos de comercialização de borboletas com outros negócios compensatórios.

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